菜叮╥Shares）ETF交易平台占据全球ETF市场份额的39％，超过第二名和第三名市场份额之和。表3分析了贝莱德公司的财务状况、业务架构及运营情况。
贝莱德公司分析主要财务数据（2012年）资产规模：3。79万亿美元
营业收入：93亿美元
净资产收益率（ROE）：11。31％业务架构续表受托资产分析（2012年）按客户类型按资产类别按投资风格机构68％股票49％ETF20％固定收益33％零售/高净值人群12％多元资产7％现金管理7％另类投资3％咨询1％被动
管理主动
管理非ETF类股票指数27％非ETF类债券指数11％股票ETF14％债券ETF5％主动型固定收益17％主动型股票8％多元资产7％现金管理7％另类投资3％咨询1％营业收入分析（2012年）按客户分类按产品分类零售/高净值28％股票45％机构28％固定收益20％ETF27％多元资产10％其他17％另类投资7％贝莱德解决方案6％绩效收费5％现金管理4％渠道费用3％
2。公司历史
（1）成立之初：站在巨人的肩膀上
贝莱德于1988年由以拉里·芬克（LarryFink）为首的八名员工创建。创业初期，黑石集团（BlackstoneGroup）给予了贝莱德500万美元的贷款，拥有贝莱德40％的股权。1992年，公司正式更名为贝莱德。1994年底，贝莱德管理的资产累计达200亿美元。随着业务快速发展，贝莱德和黑石集团之间的关系越来越紧张，并最终导致黑石将2。4亿美元的股份卖给了PNC金融服务集团。贝莱德也由此成为PNC的控股子公司，并随后利用后者的销售渠道迅速扩大规模。与此同时，贝莱德建立了“一个贝莱德”（OneBlackrock）的理念，与大部分机构将各部门独立运营不同，贝莱德对股票、固定收益及其他业务部门始终进行统一管理，使客户可以免于在部门间反复进行沟通。1999年，贝莱德在纽交所上市，管理的资产规模达1650亿美元。
（2）战略收购：于金融危机中吞食竞争者
从2005年开始，贝莱德进行了一系列战略收购，以扩充自己在股票和另类资产投资领域的实力。2005年，贝莱德从大都会人寿（MetLife）手中买下了资产管理公司StateStreetResearch，将自己的研究范围扩展到权益领域。2006年，贝莱德收购美林投资（MLIM），使公司管理的资产规模翻番达到1万亿美元，机构客户业务占比超过70％，并极大地弥补了公司在各项策略和产品中的短板。
2008年9月15日，雷曼破产事件迅速引发多米诺骨牌效应，金融海啸爆发，大量企业陷入困境；而根据报道，贝莱德两年前就将风险最大的债券清除完毕，次贷危机给了贝莱德史无前例的收购良机。
2009年，贝莱德进行了一次重大收购，买下了巴克莱旗下的巴克莱全球投资者（BGI）。本次收购使贝莱德的资产管理规模扩张了3倍，机构客户资产占比超过80％，顺利成为全球最大的资产管理公司。更重要的是，贝莱德借此机会得到了全球最大的ETF交易平台iShares，实现了从以主动型策略为主到以被动型策略为主的大转型（被动型策略现在占贝莱德管理资产的60％以上）。
2010年2月，贝莱德已在1800家公司中拥有5％以上的股权。
（3）风险管理咨询业务：贝莱德解决方案
2000年，芬克将自己的分析师团队剥离出来，组建了贝莱德解决方案公司（BlackRockSolutions），并开发了Aladdin风险管理系统。如今，Aladdin风险管理系统已经是一套强大的投资管理系统，整合了风险分析、投资组合管理、交易和运营功能，为贝莱德和大量第三方资产管理机构提供外包服务。
Aladdin风险管理系统基于海量数据和随机过程理论模拟各类风险资产在不同风险环境下的表现。这个系统可以模拟类似2008年次贷危机、美元贬值等情景，并由此而预测出相关证券的价格走势。《经济学人》报道，在目前全球超过200万亿美元资产中，有7％处于Aladdin风险管理系统的监控之下。
2008年，通过整合公司资源，贝莱德成立了金融市场咨询部门（FMA）。FMA团队向政府和其他金融机构提供咨询服务，协助进行风险分析。
2009年，贝莱德帮助美国财政部管理不良资产救助计划（TARF）中的资产。
2011年，希腊央行聘请贝莱德对希腊银行系统进行分析。
（二）先锋基金（Vanguard）：全球最大的共同基金管理公司
1。公司使命及公司简介
“Totakeastandforallinvestors；totreatthemfairly；andtogivethemthebestchanceforinvestmentsuccess”（在这里，所有投资者都是上帝，所有投资者都将得到一视同仁的对待。在这里，我们将尽最大可能使您的投资获得成功）。先锋基金是世界上最大的基金公司，截至2012年底，管理的资产规模为2。21万亿美元（约合13。7万亿元），拥有160多只国内市场基金和80多只海外市场基金。先锋集团同时还是世界第三大ETF供应商，旗下ETF资产规模约为3372亿美元（约合2。09万亿元）。表4分析了先锋基金公司的产品架构及其运营特色。
先锋基金公司分析产品架构主动型管理产品个体基金产品基金中的基金（FOF）
个体基金产品按照资产类别进行投资，与国内的公募基金类似
一站式基金设立的目的在于简化特定投资者的投资过程，力求一只FOF基金就满足其投资目标并分散风险
核心基金是按照风险分类的FOF产品续表被动型管理产品：多层次的ETF产品满足投资者的不同需求股票型细分风格
债券型细分风格
行业最低的费率水平（2012年）先锋基金0。19％
Fidelity0。67％
AericanFunds0。74％
iShares0。33％
行业平均0。68％低费率的秘密：独一无二的共同拥有模式普通基金公司先锋基金
普通的基金公司都有着第三方资本介入，作为公司的所有者，它们会分食公司利润，与基金投资者形成利益冲突
先锋基金由先锋基金旗下的基金所有，而终端的投资人通过投资基金产品成为先锋基金的所有者，由于不存在第三方资本，先锋基金可以用利润来降低销售费用
2。先锋基金的发家秘诀：被动投资＋超低成本
分析先锋基金成功的原因，最为重要的是其提升了被动投资策略的地位。从全球基金规模来看，被动投资的绝对规模与相对规模都在不断提升。2008年，被动管理基金产品规模占比还不到10％，而到2012年4月底，被动管理基金产品已经占到全球基金总规模的15％。单看美国，在截至2013年的五年中，美国主动投资式股票基金流出3950亿美元，而被动式指数基金吸引了3490亿美元资金，其中有一半流向先锋基金。表5展示了2008~2012年的五年中被动管理基金规模的发展趋势。
表5全球被动管理产品发展趋势单位：亿美元，％时间被动管理
基金规模主动管理
基金规模全球基金
总规模被动管理基金
先锋基金在1976年推出了第一只上市交易的指数基金，如今，先锋基金已成为市场上最大的被动投资者，在全球被动管理资产中的份额超过40％，比排名第二的iShares高出一倍多。
先锋基金成功的第二个因素是超低成本。其产品平均费率仅为0。19％，远低于行业平均0。68％的水平。
3。公司历史
1929年，先锋基金的前身VanguardWellingtonTMFund成立，该基金一直持续运营到今天，并成为美国历史上运营最久的平衡型基金。1975年，先锋基金于美国宾夕法尼亚州成立。公司自建立之初就决定采取互助合作拥有的结构，不引入任何第三方股东，投资者作为先锋基金产品的持有者，同时也成为先锋公司的拥有者。这个全世界独一无二的架构使得先锋基金从一开始就拥有追求低成本产品的内在动力。1976年，先锋基金发行了世界上首只指数基金——先锋500指数基金。当时这种追踪市场平均表现的策略还未被普遍接受，而今天它已经成为全球规模最大的单只基金产品。1977年，公司取消了基金的销售佣金，极大地增强了投资者购买的积极性。1982年，美国政府实施了个人养老金401（K）计划，先锋基金迅速开展针对个人养老金的资产管理业务。2001年，先锋基金发行了ETF联接基金，很多旗下火爆的基金产品有ETF与之配对。2005年，先锋基金开始在海外大举扩张，在之后两年内使海外资产超过了1000亿美元。时至今日，先锋基金通过13个服务中心服务于80多个国家的客户。
（三）安联资产管理公司（AllianzAssetManagement，AAM）：全球最大的保险资产管理机构1。公司使命及公司简介
“Buildingthestrongestfinancialmunity”（打造最强的金融机构）。截至2012年底，安联资产管理公司（AAM）管理着超过1。85万亿欧元（约合15。97万亿元）的资产。作为最大的保险资产管理者，安联资产管理公司旗下有两家资产管理公司：全球最大的固定收益资产管理者太平洋投资管理公司（PIMCO）；以及安联集团原有的安联全球投资者（AGI）。
安联资产管理公司的母公司——安联集团是一家全球性金融服务提供商，总部位于德国慕尼黑；在超过70个国家拥有7800万零售和机构客户。表6分析了安联资产管理的财务状况、业务架构及运营情况。
2。公司历史
（1）早期业务
安联集团于1890年成立于德国柏林，现在的总部位于慕尼黑。早在20世纪初，安联就已活跃在国际保险市场上，安联率先开办了工程险业务，并在该领域一直处于领先地位。安联承保并赔付了1906年美国旧金山大地震和“泰坦尼克”号沉没造成的损失。在20世纪50年代的德国经济复苏中，公司迅猛崛起，成为德国最大的保险公司。
（2）战略收购
20世纪80~90年代，安联展开了一系列战略性并购，将数家著名保险集团，如RAS、Cornhill、AGF、FiremansFund保险集团和USA人寿保险公司购入，加强了其在国际市场的地位。安联十分注重收购对象是否能填补区域或者业务上的空白，这使得其大部分收购对公司发展起到了正面作用。
（3）资产管理业务独立运营
安联在1998年做出战略性决定，将资产管理业务整合为集团的独立核心业务，先后并购美国最大的固定收益资产管理公司PIMCOAdvisor（当时该公司管理着2560亿美元资产，是美国最大的资产管理公司）、NicholasApplegate和德累斯顿银行。借助这些大型并购，安联仅用了两年时间就填补了资产管理领域的空白，成为管理资产超过6000亿美元的巨无霸。
2011年9月，安联成立了安联资产管理公司，旗下包括太平洋投资管理公司和安联全球投资者两家独立企业，这意味着太平洋投资管理公司在业务上与安联旗下原有的安联全球投资者进行了拆分，拥有完全自主运营的权限。
安联资产管理公司分析主要财务数据（截至2012年底）安联集团
营业收入：1064亿欧元
净资产收益率（ROE）：10。5％安联资产管理公司
资产规模：1。85万亿欧元
资产管理业务收入：67。9亿欧元业务架构业务收入分析分项业务收入情况单位：百万欧元业务2010年2011年2012年财产/意外险438954477246889人寿/健康险570985286352347资产管理498655026786其他587567590合计106566103704106612资产管理业务收入及占比资产管理受托资产分析（2012年）按客户分类投资策略零售35％股票固定收益另类解决方案机构65％大盘股基金货币市场结构化产品生命周期小盘股基金低久期商品多元资产主题基金绝对收益货币可变年金方案按托管部门分类国家基金投资基金股票多/空资产/负债管理风格基金分散化收入相对收益风险管理安联全球投资12。4％垃圾债PIMCO85。6％新兴市场债其他2。0％可转债安联资产管理旗下的大部分资产采取了主动管理策略续表自营资产管理和受托资产管理作为保险公司，安联不仅管理自己的保险资产，而且管理着大量第三方资金，其中大部分是其他保险公司的外包资产。截至2012年底，安联资产管理公司管理着1。438万亿欧元的第三方资产和0。414万亿欧元的固有资产
（四）摩根大通（J。P。Morgan）：全球最大的银行资产管理机构
1。公司使命及公司简介
“Firstclassbu